8月30日，第一财经联合中国（上海）自由贸易试验区管理委员会陆家嘴管理局、上海市基金同业公会，举办以“投资·未来”为主题的2022陆家嘴投融资峰会暨第一财经股权投资峰会。峰会聚焦绿色金融、生物科技等产业投资，携手各方共商市场机制，构建市场蓝图。高特佳投资总经理孙佳林受邀出席，并做题为《政策资本双助力，打造医疗健康创新发展新高地》的主题分享。

孙佳林认为，面对当面复杂的国际形势，创投机构如何能够在激烈的市场竞争中获胜，如何能够更好的推动中国科创高质量的发展，首先必须坚持走专业化道路，实现专业化升级，具体包括投资专业化、服务专业化、团队专业化和品牌专业化，只有不断聚焦，不断深耕，创投机构才能抓住时代赋予的机遇，推动中国科创的高质量发展并与其实现同频共振。

以下为现场实录：

大家好！非常感谢主办方的邀请，今天与大家分享的主题是“政策资本双助力，打造医疗健康创新发展新高地”。相信我们所在的上海浦东新区，对于医疗健康产业的创新发展并不陌生，张江医疗产业园在全国范围内都是值得学习和借鉴的创新高地，也让今天的分享更具有现实意义。

在政策上我主要想重点分享三点，也是大家非常关注和关心的。一是对于医疗产业发展具有顶层意义的“十四五”规划，二是转向内涵建设的《医疗机构规划指导原则》，三是我们的医保和集采政策。

首先，国家的“十四五”规划对我们的医疗健康产业创新提出了实质而具体的要求，可以说从点到面，从产业技术到发展方向都做了具体的指导。主要体现在以下三个方面：

一是明确了创新驱动转型作为核心任务，鼓励企业布局前沿领域，尤其是要求在原料、制造水平上有所创新，这也是践行上一位嘉宾所介绍的ESG理念。

二是2020年疫情爆发以来，对于我们医疗体系的改革和建设，包括优质医疗资源的扩容、区域均衡的布局，以及从三甲医院到基层医疗体系的完善，还有现在越来越受到重视的互联网医疗和数字医疗。

三是医保集采的持续推进，经过这些年的高度关注和执行后，目前已趋于稳定。这两天也有新的政策发布，对于具备创新性的高值耗材，在带量采购之外进一步鼓励其发展。以上这些都是国家在大健康产业层面的一种自上而下的指导，通过政策指导来带动产业的高质量发展。

我想再细化分享下，这里可以看到“十四五”规划从产品研发和产业化技术两方面都提出了具体要求：

在化药方面，在技术类型上分子胶、PROTAC、AUTAC都是前沿方向，我们上海也有很多企业已在研究和布局；而疾病领域主要集中在医保支付压力比较大的领域，比如肿瘤、心血管疾病、自身免疫性疾病、神经退行性疾病等，这些领域都需要创新的疗法来减轻医保压力。

在生物药方面，一是要发展多功能抗体、ADC等；二是在疫苗方面，大家都知道疫苗是以低成本来预防疾病的最重要手段之一，新冠疫苗、疱疹疫苗、HPV疫苗都是国家要求大力发展的；三是细胞基因治疗，我们上海可以说在这方面聚集了很多高端人才和国际化人才，诸如CAR-T、CAR-NK都是走在全国前列。

最后在医疗器械方面，最近我们投资的联影医疗上市，也是上海的一家非常优秀的影像设备企业，在体外诊断、疾病康复、肿瘤放疗、分子诊断等产品上“十四五”规划都提出了需要大力发展。另外，疫情的爆发也进一步推动了我国远程诊疗技术、设备数字化技术的快速发展。

其次，《医疗机构规划指导原则》要求完善构建制度环境，转向内涵建设。在深化医养结合，鼓励社会办医，尤其是在ICL、康复、护理领域对民营资本有了很好的支持，和公立医疗形成互补。另外，也要求医疗机构检查检验结果的互认，有效避免了社会医疗资源的浪费。最后，指导原则也明确了大力发展互联网医疗，我想在经过2020年互联网医疗快速发展后，今天已经到了如何发展的更好、更高效的阶段。

最后，是社会非常关注的医保和集采政策，这对我们创投机构来说也是巨大的挑战，我们的投资逻辑也在根据政策做着调整。虽然疫情后有大量的资本涌入了医疗健康领域，但我认为也给我们的生态环境造成了破坏，所有的创新都不是仅仅依靠资本堆砌就可以实现的，对于生物药的创新尤其如此。而带量采购正是从政策层面来加速产业的创新，实现优胜劣汰，出清和洗牌。这里我们展示了截至到7月20日最新的集采政策，北京开展付费新药新技术除外支付申报，进一步支持创新药、创新技术。可见集采在满足医保控费大背景下的社会需求以外，也推动了真正具有临床需求和价值的创新药脱颖而出，避免了没有意义的重复研发和无谓的市场厮杀。

以上是从政策层面来看如何助力医疗健康产业的发展，反过来对于创投机构来说，这些政策能不能看懂和深刻领会，能不能挖掘出未来的投资机会，这都体现在机构的专业度上。我相信，只有够专业的创投机构，才能和我们国家和大健康产业的发展实现同频共振。

下面，我想今天是投融资峰会，还是有必要分享下国内股权投资市场的真实现状。上半年，受到复杂国际形势等不可抗力因素影响，国内股权投资市场的步伐是明显放缓的，投资数量和投资金额同比分别下降了31.9%和54.9%，一季度还好，二季度下滑的更加明显。当然，我们也要乐观的看待，因为我们一直在一线看项目投项目，我们预计下半年会有一个比较好的回暖。

投资节奏有一定放缓，我们看到医疗健康领域仍是投资的热门，虽然不及去年同期，但上半年不管是投资数量还是投资金额都处于前三的位置。这还是基于在老龄化日趋严重的背景下，医疗健康产业具有强大的社会需求和发展空间。我们投资人总爱说，在不确定中寻找确定性，那么大健康正是一个确定性高的投资领域。所以，我们高特佳作为专注大健康领域投资的专业机构，对未来始终是保持积极和乐观心态的。

当然，在医疗健康的具体赛道上，我们也做了深入的研究。高特佳的特色是“研究驱动投资”，只有专业的研究，才能指导投资不走弯路和歧路。这里我们列举了几个前沿的、具有投资价值的赛道，也是我们持续关注并且跟踪的，这里和大家做个简单的分享：

首先是PROTAC，人体内大约50%的蛋白被发现与人类疾病有关，但只有约20%的蛋白能够被传统小分子结合，而PROTAC理论上可以和蛋白的任何地方相结合，也就是说能够靶向传统“不可成药”的蛋白，同时也具有克服小分子抑制剂耐药性的潜力，进一步提高靶向选择性。我们上海的领泰生物、睿跃生物，在全球范围内来看都是非常领先的PROTAC企业。

二是小核酸药物，目前全球大概有15家企业专注小核酸药物研发，虽然和国外比我们的起步比较晚，但是从发展速度和增量空间上我们更具优势。我们都知道，小核酸药物是一种十分理想的药物类型，能够为临床上许多棘手的疾病提供解决方案，但目前药物开发最大的阻碍是药物递送平台的缺失。我们正在持续关注这个赛道，包括对药物递送系统的研究，挖掘出具有高成长潜力的投资标的。

三是大家都很关注的AI制药，我们高特佳去年已经进行了投资布局，AI制药将大幅缩短新药研发的周期，降低研发成本，尤其是在药物发现和临床前研究阶段，原本可能需要5-7年，这个时间段将获得大幅缩短，可以说是革命性的变革。下一步，AI制药企业的技术基础、计算能力、数据库的广度和深度，以及解读能力和团队对于靶点的认知，都将成为这个赛道企业能够脱颖而出的关键。

四是脑科学领域，比如脑机接口现在特别热门，它指的是人大脑与外部设备之间的直接链接，可以实现大脑与设备的信息交换，以前出现在科幻小说里的技术，现在可以去真正治疗那些现有药物无法治疗的疾病，比如治疗癫痫等等。同时在以药物为主导的神经系统疾病治疗方面，也有很多进展，比如阿尔兹海默症等。我们研究部刚刚完成了这个领域的专项研究，计划下个月会以《高·见》行研专刊的形式公布。

下面是手术机器人，这个大家都并不陌生，因为国内龙头企业微创是在我们上海。这个领域已经明确作为国家政策支持发展领域，尤其是在一些“卡脖子”技术上，目前手术机器人全球市场仍在欧美，美国大概占到55%以上，所以我们认为有非常大的国产替代空间。

最后是数字疗法，这是一种全新的，具有革命性的治疗手段，目前在精神疾病、肿瘤、慢性病等领域已初显成效。高特佳也正在筹备我们的数字疗法孵化器，计划落户上海。我们认为这个领域还是需要花比较长的时间来进行培育和论证的，所以选择做一个更加早期的布局。

以上这些赛道是我们研究部对行业进行扫描后整理出来的，我们相信专业化研究是创投机构可持续发展的前提之一，所以早在我们决定专注医疗健康产业投资之时就设置了研究部这个专门的部门，事实证明这个决策也是非常正确的。我想，专业化不仅仅体现在对产业的认知上，还有对产业的赋能专业化、对LP的服务专业化、对被投企业的投后专业化，以及对团队管理的专业化等等，每一项工作都能够专业化和精细化，才能形成创投机构自己独有的专业化口碑和品牌。今年排名前10%的创投机构可能募到了市场90%的资金，行业正在加速洗牌，如何破局求生存、求发展，我相信专业化升级是创投机构转型的关键。

最后，回到我们的主题，我从政策和资本两个维度来分享了对医疗健康产业发展的助力，当然，中国科创的高质量发展还需要人才、技术、国际化等更多力量的助推。我相信，在政策、资本，以及多重利好因素的带动下，我国科创，尤其是医疗健康产业的收获期一定会尽快到来！

以上是我简单的分享，再次感谢主办方的邀请，也祝愿我们的峰会圆满成功举办！

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