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金吾财讯|长江证券发布研报指，理想汽车-W（02015.HK）2026年第一季度业绩符合预期，但受产品结构、成本及规模效应等因素拖累盈利，期待新车周期改善盈利。研报维持“买入”评级，当前股价59.10港元。关键财务数据显示，2026年第一季度理想汽车销量9.5万辆，同比+2.5%；营收229.8亿元，同比-11.4%；归母净利润-22.9亿元，同比-452.1%。单车售价约22.6万元，同比下降3.9万元。车辆毛利率探底至6.1%，同比-13.7个百分点，主要受i6、L6占比提升及原材料价格波动影响。费用端，销售、行政及一般费用率8.9%，同比-0.8个百分点；研发费用维持高强度，投入27.2亿元，研发费用率11.8%，同比+2.1个百分点。展望2026年第二季度，公司预计销量9.5-10.0万辆，营收241-254亿元，对应单车收入约25.4万元。业务方面，理想汽车双能车型矩阵逐步完善（包括一款MPV、四款L系列增程及两款i系列纯电SUV），计划2026年第二季度推出全新一代理想L9，后续车型规划清晰。渠道持续优化，截至2026年4月底全国有511家零售中心；出海方面，已在乌兹别克斯坦塔什干开设首家海外授权零售中心。研报认为，理想汽车智驾技术领先，产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大优势，高单车售价叠加规模效应有望改善盈利。预计2026-2028年归母净利润（GAAP）分别为10.2、44.9、124.8亿元，对应PE分别为108.9X、24.8X、8.9X。

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